为什么利物浦花5亿买人不违反PSR，而纽卡1亿-2亿买人就违反？ 这个国外帖子就说了

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省流版本

利物浦凭借信贷工具灵活性+商业收入规模，将PSR约束转化为操作空间；纽卡受制注资规则+营收基数，同规则下举步维艰。

FSG战略转型：一贯"保守运营"的芬威，借冠军红利+赞助升级开启激进投资周期，标志经营哲学迭代。

芬威的战略：

关键金融杠杆

循环信贷额度：通过续期3.5亿英镑信贷+新增5000万，解锁9000万PSR空间，无需股东注资。

摊销机制：1.5亿签伊萨克仅分5年计入账目（首年3000万），4亿引援实际年摊销仅8000万。

收入增长引擎

阿迪达斯合约：2025年起年入6000万镑（较耐克分成模式更稳定）。

营收爆发：2024-25赛季收入超7亿镑（夺冠+球衣热销），2025-26有望再创新高。

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利物浦和纽卡斯尔联队在英超利润与可持续发展规则（PSR）方面仿佛存在于平行宇宙——而芬威体育集团（FSG）追求亚历山大·伊萨克的行为就像一个虫洞，证明了他们真实的财务状况有多么不同。

自2021年10月沙特公共投资基金（PIF）收购以来，英超利润与可持续发展规则的幽灵便一直笼罩在圣詹姆斯公园球场。相比之下，无论是在国内还是欧洲层面，利物浦从未接近违反过PSR。话虽如此，芬威也从未像现在这样投入巨额资金。

今夏，英超冠军已经豪掷约1.85亿英镑，以创英国转会费纪录的价格从勒沃库森签下弗洛里安·维尔茨，用杰里米·弗林蓬替代特伦特·亚历山大-阿诺德，并从伯恩茅斯挖来了米洛斯·科尔克兹。雨果·埃基蒂克也将很快加盟利物浦，这位法国前锋的经纪人已促成他从法兰克福转会至安菲尔德，基础转会费6900万英镑，附加条款最高可达7900万英镑。

在传出俱乐部接触纽卡斯尔联队商讨伊萨克潜在交易的消息之前，利物浦球迷已经对球队在转会市场的操作感到难以置信了——伊萨克可以说是当今世界足坛最炙手可热的中锋。

利物浦即将签下埃基蒂克——值得注意的是，埃基蒂克在纽卡斯尔的引援目标名单上也名列前茅——这或许减轻了“喜鹊”的一些压力。不过，据TBR Football了解，伊萨克现在要求一份周薪30万英镑的新合同。无论今夏发生什么，这位瑞典国脚都将是利物浦的优先目标。如果他们在转会窗关闭前成功签下他，默西塞德人的总支出可能接近4亿英镑。是的，他们会通过球员出售来抵消这笔支出，但对于一家其所有者通常被描述为保守、注重价值的运营商的俱乐部来说，这仍然代表着一笔历史性的支出。

在175英里外的东北部，许多纽卡斯尔球迷都在问，利物浦是如何能够在不惊动英超或欧足联PSR执法机构的情况下花费如此巨资的。

今夏，埃迪·豪及其在泰恩河畔的助手们对PSR的担忧不像以前那么强烈，这要归功于2024-25赛季的相对克制以及本赛季欧冠收入的保证。然而，由于PIF承诺在规则允许的范围内最大限度地投入，PSR在泰恩河畔地区始终会是一个问题。

但利物浦呢？根据TBR Football获得的最新信息，他们的PSR状况比许多人意识到的还要强劲得多。

FSG通过融资安排为利物浦增加9000万英镑PSR空间，伊萨克转会传闻持续发酵

现在，大多数读者应该都熟悉转会费摊销的概念了。

如果利物浦在今年夏天以，比如说1.5亿英镑签下伊萨克，那么在2025-26财年的损益账户上只会计入3000万英镑。这是他的转会费在五年内摊销后的金额，这也是英超和欧足联PSR允许的最长摊销年限。即使他们的总支出超过4亿英镑，他们在本财年的摊销额也只会增加8000万英镑。

摊销会影响利物浦的盈亏底线，英超正是根据这一点评估PSR合规性，而欧足联则根据其足球收益规则测试俱乐部。在国内体系下，英超俱乐部被允许在滚动三年期内亏损1.05亿英镑。对于欧足联，这个门槛设定得更低——最高可达7500万英镑，具体取决于俱乐部是否被认为财务状况良好。

关键在于，大部分亏损必须由所有者承担。足球财务专家和媒体普遍推测，“有保障的资金”指的是股权融资，即所有者投入现金换取俱乐部新发行的股份。

如果是这种情况，利物浦在当前三年周期内允许的最大PSR亏损将是1500万英镑，而不是1.05亿英镑，因为芬威在此期间并未发行任何新股。然而，TBR Football现在被告知，英超对“有保障的资金”的定义实际上要宽泛得多，包括循环信贷额度等来源。循环信贷额度本质上是俱乐部的透支额度。

这对利物浦意义重大，因为这意味着原本定于今年7月底到期、后于2024年9月续期的3.5亿英镑循环信贷额度，已经解锁了完整的PSR额度。

约翰·亨利及其芬威的同行们去年选择将该信贷额度再增加5000万英镑，尽管他们并未动用任何已允许的额度。通过这样做，总部位于波士顿的所有权集团甚至无需自掏腰包，就释放了更多的PSR空间。即使没有这个完整的额度，利物浦2023-24和2024-25财年的损益数据也意味着他们在支出规则方面几乎没什么可担心的。但理论上他们还有额外的9000万英镑可用空间这一事实，充分说明了他们所受的约束是多么微乎其微。

阿迪达斯球衣协议将使利物浦收入达到令人眩晕的新高度

在2025年，商业策略在任何重磅转会中都必然是一个考虑因素。

尽管伊萨克是阿迪达斯签约球员这一事实肯定不会是他转会安菲尔德的主要驱动因素之一，但这对于芬威来说会是一个额外的好处。

从8月1日与耐克（Nike）的球衣制造商合同到期起，利物浦将正式成为阿迪达斯旗下的俱乐部。他们与这家德国运动服装巨头签订了一份据报道每年价值6000万英镑的合同。

先前与耐克的协议更侧重于销售分成（royalty figure），而不是预付费用（upfront fee）。在2024-25赛季，当阿尔内·斯洛特（Arne Slot）的球队夺冠引发球衣热销时，这将助力俱乐部收入创下远超7亿英镑的纪录。在2025-26赛季，他们很可能会超过这个数字，从而创造更多的PSR空间。

对于芬威而言，他们历来会根据收入增长来同步提高工资和球员摊销基数，这使得他们利用上赛季英超夺冠契机加大投入的决定显得更加合宜（expedient）。